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【北京餐饮展】酒鬼酒事件无大碍

食品饮料:酒鬼酒事件无大碍,短期是震荡不是选择方向

最新观点

1、上周上证指数周涨1.26%,周期和成长性板块都有表现,食品饮料板块下跌0.54%,是上周唯一下跌的板块,相对收益明显落后。

2、周末发生的酒鬼酒甜蜜素事件,对白酒板块不会构成太大影响,这是一个孤立的事件。2012年白酒板块的崩溃,也不是酒鬼酒塑化剂导致的,“三公消费”的严格限制才是主要原因。当下白酒板块的逻辑和现状已经完全和以前不同。但短期白酒仍会以震荡为主,难有好表现,相对收益较差。明年白酒的结构更加分化,贵州茅台(1147.0700.770.07%)五粮液(128.610,-0.49-0.38%)的龙头效应会更加明显。

3、对市场风格切换的担忧也大可不必,无论金融地产的复兴,补库存预期导致的周期股的上涨,还是科技股的攀升,短期对消费股都是压制,但不会产生明显彻底的风格切换。当下还不会出现趋势性的板块行情,待充分消化后,明年食品饮料将从相对收益转向绝对收益,从板块机会转向个股分化。在基本面没有恶化背景下,无论北上资金,还是国内趋向价值投资的资金,都不会导致这类价值股的抱团瓦解。

投资建议:贵州茅台、五粮液、山西汾酒(85.480-0.40-0.47%)古井贡酒(118.0000.420.36%)顺鑫农业(48.7800.130.27%)伊利股份(29.910-0.10-0.33%)安井食品(62.0801.552.56%)绝味食品(43.7800.531.23%)

最新公司调研信息

1)五粮液1218大会

公司2019年集团公司千亿目标、股份公司销售收入500亿目标实现无虞。公司定调明年稳中求进,保持运作的质量,明年营业收入目标实现双位数以上增长,高端酒投放至少保持5%-8%的增长,增量主要来源于空白区域补商及联合经销商开发企业团购客户、实现利益共享。五粮液明年挺价重中之重,坚持1+3战略,1是八代核心产品,3是中超高端501明清池明年新年前后落地、80版鼓型瓶复刻经典、39度五粮液明年将改版升级,突破以度定价、寻求独立定价体系。产品矩阵更聚焦清晰。系列酒向中高价位、自营品牌、核心品牌聚焦。今年组织架构人员调整基本到位,清理低附加值产品、同口径增长34.3%,明年集中打造五粮特曲、五粮春、五粮醇、尖庄四个全国性战略产品,持续调结构、抓动销、提效率、强氛围。

明年强化数字化转型,补强计划,配额和发运的短板,延续按月打款发货,更科学匹配经销商的计划和能力,提升物流配送时效性准确性,建立五粮液预算授权费控体系,总部战区基地三个层级年度预算管理,分层授权提升市场反应速度和执行效率。

今年1218表彰环节,经销商奖励加大、正面效果乘数效应放大:原有奖项金额同比+20%,市场维护奖覆盖面增加。额外增设贡献奖,以大力支持公司战略、和公司同心同向为考核导向,奖励7代及珍藏储货大的经销商、其对于顺利提价功勋卓越,奖励系列酒清退后继续合作做核心品牌的经销商。贡献奖500万将往年最高单项奖励75万的上限大大打破。今年整体奖励体系设计让经销商更加相信公司挺价不可动摇,未来收益来自于顺价而非返点。

2)水井坊(52.050-0.95-1.79%)

预计今年销售收入实现20%、净利润实现30%的目标能够完成,公司未来区域战略重点仍然是做5+5+5市场,今年次核心5个市场和新兴5个市场保持较高的增速。未来费用投放基本上会跟收入相匹配,明天费用投放重点是加大品牌形象的提升。邛崃工厂明年开工,设计产能是2万吨,邛崃工厂建成后对公司未来十年发展有重要的产能保障意义。

3)海天味业(105.860-0.03-0.03%)

公司业绩稳定,第四季度保持前三季度水平,未来五年继续保持两位数增长。酱油结构继续升级,蚝油作为战略单品快速发展,调味酱调整到位恢复增速,醋未来会作为第四大品类去投入和发展。目前行业仍有不错增长,公司增速领先于行业,凭借规模、渠道和技术,在白热化竞争中不断扩大优势。明年成本预涨,视总成本情况再决定提价,费用相对稳定。

4)三只松鼠(62.2200.350.57%)

公司已跨越电商b2c阶段,步入“制造型自由品牌多业态零售商”阶段,公司将线上“效率”优势复制到线下,通过供应链管理优势,实现对原料端、生产端、渠道端、消费端的高效把控。未来公司希望十年实现千亿目标,短期更加关注规模而不是利润。具体来说,2020年收入增速预计在30%-40%之间,工作重点在组织建设和内部优化;年货季提价5-8%将部分增厚公司利润,对明年利润形成一定支撑。

5)新乳业(12.380-0.34-2.67%)

公司重点战略是鲜奶业务,今年公司鲜奶板块增长25%,未来会把更多的资源去投入这个品类,我们判断明年后年公司鲜奶板块会保持较高的增速。今年原奶成本增长7-8%,明年预计上涨通道内会有4-5%的涨幅。公司主要通过结构优化去抵消成本上涨,其次会在不同品类中去做价格调整。明年销售费用主要去做结构上的调整,也会加强费用率管控。

行业要闻

1)山西汾酒:汾酒近日召开山西经销商大会和发展战略研讨会。山西大本营市场截止目前完成51亿销售额、再创新高。定调白酒行业进入消费升级与消费分级并存的新周期,全面启动“三大引擎”:白酒类的汾酒品牌、健康类的竹叶青品牌和文旅类的杏花村品牌。保健酒“竹叶青”将进一步挖掘健康价值,5至10年内,竹叶青酒有可能成为汾酒旗下第二家上市公司。

2)贵州茅台:茅台近日召开党委会和经销商联谊会。未来各酒业子公司下一步将陆续停用集团logo和集团名称,推行品牌“双五”规划,即将子公司品牌数缩减至5个左右,产品总数控制在50个以内。2020年茅台酱香酒目标不变,仍为销量3万吨和收入100亿元。茅台系三个品牌7款生肖酒同台发布,这是继去年生肖酒组团上新后再次组团。茅台解散电商公司减少关联交易,保障股东权益。

3)郎酒:郎酒宣布从2019年12月16日起,青花郎53度、44.8度、39度的出厂价在原有价格基础全线上调50元/瓶,53度大青花郎(3300ml)上调320元/瓶。这次青花郎年内第二次提价,第一次提价时间是6月中旬,青花郎的出厂价从780元提至850元以上,第二轮为12月份,出厂价拟提至900元以上,烟酒店供货价相应提高,团购最低成交价位1000元以上。

4)今世缘(29.250-0.05-0.17%):今世缘董事会决定通过设立产业并购基金的模式推进景芝项目,并用自有资金2.45亿元参与发起设立产业并购基金,专门用于收购景芝酒业股份。去年公司拟收购景芝酒业34%-49%股份,但是实际推进中以含税6.9元/股现金收购景芝酒业4.92%,后公司与景芝酒业大股东就收购股份比例、收购后三年的业绩及期间双方的权力义务一时无法完全达成一致,改以并购基金推进。

5)酒鬼酒:公司发布公告,对“甜蜜素”事件进行澄清。公司从未采购或者添加过甜蜜素,事件经销商独家定制的54°500ml老酒鬼酒产品于2012年生产,出厂时符合国家食品安全相关标准和规定。公司16年新任管理团队为规范市场、回收2013年前所有存疑库存商品,此经销商对公司提出正常可退货库存商品外的无理赔偿要求被拒,后提起诉讼未得到理想判决转而向媒体爆料。

6)乳制品:根据农业农村部监测数据,2019年11月生鲜乳均价环比继续上涨,月度均价3.83元/千克,环比上涨1.3%,同比上涨8.0%,玉米月度均价2.12元/千克,环比下降0.3%,同比上涨2.8%,豆粕月度均价3.36元/千克,环比上涨1.1%,同比下降6.8%。

2019年11月GDT两次网上拍卖,奶粉价格指数全部上涨。11月5日第247次拍卖,脱脂奶粉拍卖价2924美元/吨,价格指数上涨6.7%,全脂奶粉3254美元/吨,价格指数上涨3.6%。11月19日第248次拍卖,脱脂奶粉3017美元/吨,价格指数上涨3.3%,全脂奶粉3321美元/吨,价格指数上涨2.2%。





风险提示:原材料价格波动;销售环境恶化;食品安全问题等。

团队介绍

黄付生:经济学博士,太平洋证券研究院院长,首席食品饮料行业分析师。十余年行业研究经验,曾任职中信建投(27.650-0.32-1.14%)证券,多次荣获新财富、水晶球、金牛等最佳分析师荣誉。

蔡雪昱:工学硕士,太平洋证券食品饮料行业联席首席分析师,3年快消行业工作经验,6年行业研究经验,曾任职中信建投证券,新财富、水晶球、金牛等最佳分析师上榜团队成员。

郑汉镇:滑铁卢大学数学硕士,太平洋证券食品饮料分析师,3年行业研究经验。

孟斯硕:工商管理硕士,太平洋证券食品饮料分析师,6年行业研究经验。

李鑫鑫:北京大学经济学硕士,太平洋证券食品饮料分析师,2年行业研究经验。

王学谦:经济学硕士,太平洋证券食品饮料行业分析师,从业10年。

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联系电话:13522660727

展会地址:北京市朝阳区北三环东路6号

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